北京12月20日消息（记者 樊瑞）12月18日至20日，《财经》年会2026：预测与战略 · 年度对话暨2025全球财富管理论坛在北京举行，主题为“变局中的中国定力”。

会议期间，中信证券首席经济学家明明在论坛上表示，中国经济就是在不断解决问题过程当中进一步前行，他们也预期并期待在未来一年甚至未来五年中国经济结构会变得更加均衡，中国经济增长的质量也会更高。

明明围绕当前中国经济面临的核心矛盾是有效需求不足展开深入分析，指出这一问题的复杂性决定其无法通过单一的总量政策简单解决，他分别从消费、资产价格与资本市场、投资等层面进行剖析。

在明明看来，在消费层面，以旧换新等补贴政策对拉动耐用品消费发挥了作用，但受产品更新周期限制，其效应可能递减。因此，政策方向可从“投资于物”转向“投资于人”，如补贴从耐用品转向一些服务商品、包括一些服务业基础设施投资。另外，在收入补贴方面，他认为今年的育儿和学前教育补贴政策是很好的尝试，并期待在“十五五”期间，这些惠民政策的补贴力度和覆盖范围能进一步扩大。

关于资产价格与资本市场，明明认为，提升居民财产性收入是关键。明明谈到，房地产市场稳定需要货币、财政等多项政策工具协同发力。另外，资本市场今年虽表现良好，但能否形成“长牛”或“慢牛”，根本上取决于企业盈利的持续改善，而这又有赖于宏观经济增长的复苏速度和质量。资本市场需从“估值提升”转向“盈利支撑”，通过改革（引导长期资金、平衡投融资功能）实现可持续“慢牛”，提升居民财产性收入。

在投资与财政层面，他指出当前正处于“中央加杠杆、地方去杠杆”的化债周期。随着部分区域逐步退出债务化解名单，地方财政政策空间将有所恢复，但更根本的是要推动地方财政长期的可持续性改革，以摆脱对土地财政的依赖。这涉及税制改革、事权与财权划分以及产业布局优化等深层次问题，需要跨周期的视角进行谋划。

明明总结指出，中国经济发展中的不均衡性体现在有效需求不足这一复杂命题背后，是消费结构、收入分配、资本市场功能、宏观政策创新等多重问题的交织。解决这些问题需要分类施策，兼顾短期调节与长期改革。中国经济正是在不断应对和解决这些挑战的过程中，迈向更加均衡、更高质量的发展道路。

来源：央广网